TradFi et DeFi, encore un peu de temps pour s'apprivoiser...

Et si pour parler DeFi, on demandait en premier à la Banque de France ? C'est ce qu'a fait The Big Whale ce matin du 5 décembre, en donnant la parole à Marie-Aline Vives, à la tête du département des nouvelles technologies et de l'innovation pour les infrastructures de marché au sein de la banque centrale française.
Pour les lecteurs de Finyear, pas de nouveautés, puisque nous tentons de suivre les expérimentions de la Banque de France en matière d'expérimentation de MNBC ou bien de transferts.
"Rappelons le rôle d'une banque centrale : nous sommes en charge de la stabilité des prix et de la stabilité financière. A ce titre, il est logique de regarder ce qui se passe en matière de finance décentralisée, surtout si nous sommes sur plus de stabilité et de transparence."
A ce titre, la Banque de France s'est lancée dans des séries d'expérimentations comme Agora avec la BRI, ou encore le projet Rialto toujours avec la BRI pour tester les paiements transfrontaliers à l’aide "d’une infrastructure de changedécentralisée associée à un règlement en monnaie numérique de banque centrale (MNBC)interbancaire."
Elle observe aussi les Auto Market Markers ou AMM, systèmes comme Uniswap permettant de fournir de la liquidité et de permettre des échanges entre différentes cryptomonnaies de manière autonome.
Soit, l'une des questions encore au niveau de l'exploration dans la DeFI.

"Impossible de dire à ce stade qui va sortir son épingle du jeu de tout cela. Blockchain publiques ? Blockchain Privées ? Il y a des avantages et des risques des deux côtés. Quels standards vont s'imposer ? Comment ces blockchains vont-elles s'interconnecter ? La question de l'interopérabilité n'est pas encore résolue... " soulève Marie-Aline Vives de la Banque de France.

Quant aux MNBC ? "Nous avons un volet wholesale et un volet retail. La dernière expérimentation sur la partie wholesale s'est terminée la semaine dernière (29 novembre), nous devrions avoir les premiers résultats début 2025. "

Après une présentation de Morpho Labs (sponsor de la matinée), l'infrastructure de protocole DeFI, lancée par le Français, Paul Frambot en août 2021 qui a levé 50 millions de dollars en août dernier auprès de Ribbit Capita avec l'appui d'investisseurs comme, 16z crypto, Coinbase Ventures, Variant, Pantera, Brevan Howard, BlockTower, Kraken Ventures, LeadBlock Bitpanda Ventures,...

... Place à la dernière table ronde réunissant Paul Bureau, directeur des offres numériques au sein de Delubac & Cie, Clovis Bonnin Head of legal de Kiln, Paul-Adrien Hyppolite, CEO et fondateur de Spiko et Sandro Jazzar, Institutional product Lead Morpho labs.

De l'avis unanime des personnes présentes sur scène, les choses ont changé au cours des derniers mois sans pour autant que l'on puisse parler d'une réelle adoption.
"Le marché de la DeFi est en très forte croissance. Et si, auparavant, nous assistions plutôt à des tests relevant du marketing afin d'avoir des retombées presse, nous en sommes à la recherche des cas d'usage et de proof of concept de la part des "institutions" . Mais nous n'avons pas pas passé le cap de la mise en production. Disons que nous en sommes à l'adolescence de la DeFI" relate Paul Bureau, de la Banque Delubac & Cie.

Des propos appuyés par Clovis Bonnin de Kiln." Oui, sur le cycle précédent, on annonçait que les institutions arrivaient. Aujourd'hui, ils sont actifs à l'instar de VanEck qui propose aujourd'hui de faire du Stacking à ses clients ou de la banque Raiffeisen et de partenariat avec Bitpanda.

Le temps de "l'évangélisation" est arrivé ? "Et ce sont le plus souvent les clients qui nous expliquent. Delubac & Cie. étant la banque de la majorité des PSAN, les dirigeants des boites sont souvent plus cultivés que nous " plaisante Paul Bureau.
La plus grande étape sera celle de la liquidité, lorsqu'il sera possible par exemple d'acheter un appartement en cryptomonnaie.

Et pour favoriser son adoption, la TradFi devra, tout comme les crypto et les stablecoins, trouver sa réglementation/régulation.
"La réglementation de la DeFi s'est inspirée de la TradFi mais cela ne fonctionne pas très bien. Il va falloir trouver un cadre adapté sans pour autant freiner les différentes expérimentations. Et n'oublions pas que le règlement Mica européen exclut les protocoles DeFI" relate Clovis Bonnin de Kiln.

La DeFi devrait ainsi suivre le même cycle que toutes les nouvelles technologies qui bouleversent les institutions, à l'instar des Fintechs : c'est à dire d'abord la rivalité, le rejet. Puis, l'intégration avec pourquoi pas des partenariats, des rapprochements, qui donneront lieu à la troisième étape, celle de la collaboration.

Alors quand arrivera cette fameuse convergence entre TradFi et DeFi ?
"On parle beaucoup en ce moment de produits d'investissement distincts mais le vrai bridge sera quand nous serons en capacité de fournir tous les intermédiaires et toutes les fonctionnalités de la DeFI (réduction du nombre d'intermédiaires, moins de vérifications, moins de frais...) aux banques. Elles pourront ainsi fournir ces services à leurs clients. Et à mon avis, la vraie convergence sera quand on ne parlera plus de TradFi et de DeFi." conclut Paul-Adrien Hyppolite, CEO et fondateur de Spiko.

Anne-Laure Allain