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Marc TOUATI
Tour d'abord, comme nous l'annoncions lundi dans « A suivre cette semaine », le chômage allemand a poursuivi sa tendance baissière, confirmant qu'après avoir retrouvé le chemin de la croissance, l'Allemagne est également revenue sur celui des créations d'emplois. Certes, la baisse du nombre de chômeurs est moins forte que prévu et le taux de chômage est resté stable à 9,2 %. Pour autant, la récente bonne tenue du climat des affaires de l'enquête IFO et des carnets de commandes indique que le repli du chômage devrait se poursuivre dans les mois à venir. Et ce notamment grâce à la bonne santé financière des entreprises allemandes qui, après avoir accrû nettement leurs profits depuis 2004, peuvent désormais augmenter significativement leurs investissements et leurs embauches.
Cette décrue du chômage s'observe également au niveau de la zone euro, avec un taux de chômage de 7,2 %, un plus bas depuis que la zone euro a été créée. Mieux, contrairement aux craintes de la BCE, cette baisse du chômage ne s'accompagne toujours pas de tensions inflationnistes excessives. Bien au contraire, le taux d'inflation a encore baissé en avril à 1,8 % contre 1,9 % en mars. Et ce malgré la légère remontée des cours du baril au cours des dernières semaines. Autrement dit, l'inflation reste et restera inférieure à l'objectif de la BCE, confirmant que cette dernière se trompera encore en augmentant son taux refi à 4 % en juin
prochain.
D'ailleurs, au milieu de ces bonnes nouvelles, il faut également noter que l'indice des directeurs d'achats de la zone euro est resté stable en avril à 55,4, ce qui constitue certes un niveau appréciable mais aussi un plus bas depuis un an. En d'autres termes, le meilleur semble désormais derrière nous et tant la remontée du taux refi que celle de l'euro ne vont pas tarder à produire leurs effets négatifs sur l'activité eurolandaise. En 2007, la croissance sera non seulement inférieure à celle de 2006, mais aura même du mal à dépasser les 2 %, contre 2,8 % l'an passé.
Si le temps semble donc sur le point de se gâter dans la zone euro, la tempête semble se terminer outre-Atlantique. C'est du moins ce qu'indique la remontée surprise de l'indice ISM des directeurs d'achats en avril. A 50,9 en mars et attendu en quasi-stagnation, cet indice a effectivement frôlé les 55 à 54,7 exactement. Un certain effet dollar commence donc à s'imposer, mais à la différence de ce qui se produit chez nous, il est évidemment positif chez l'Oncle Sam.
Pour autant, tout n'est pas encore joué et la Réserve fédérale devra desserrer son étreinte d'ici l'été prochain si elle veut éviter un hard landing de la croissance américaine. Les marchés semblent en tous cas croire au scénario de l'atterrissage en douceur, comme en témoignent les sommets historiques dépassés presque chaque jour par le Dow Jones. Après la bulle immobilière qui continue aujourd'hui de se dégonfler, nous assistons à présent à la formation d'une bulle boursière. Prudence !
Cette décrue du chômage s'observe également au niveau de la zone euro, avec un taux de chômage de 7,2 %, un plus bas depuis que la zone euro a été créée. Mieux, contrairement aux craintes de la BCE, cette baisse du chômage ne s'accompagne toujours pas de tensions inflationnistes excessives. Bien au contraire, le taux d'inflation a encore baissé en avril à 1,8 % contre 1,9 % en mars. Et ce malgré la légère remontée des cours du baril au cours des dernières semaines. Autrement dit, l'inflation reste et restera inférieure à l'objectif de la BCE, confirmant que cette dernière se trompera encore en augmentant son taux refi à 4 % en juin
prochain.
D'ailleurs, au milieu de ces bonnes nouvelles, il faut également noter que l'indice des directeurs d'achats de la zone euro est resté stable en avril à 55,4, ce qui constitue certes un niveau appréciable mais aussi un plus bas depuis un an. En d'autres termes, le meilleur semble désormais derrière nous et tant la remontée du taux refi que celle de l'euro ne vont pas tarder à produire leurs effets négatifs sur l'activité eurolandaise. En 2007, la croissance sera non seulement inférieure à celle de 2006, mais aura même du mal à dépasser les 2 %, contre 2,8 % l'an passé.
Si le temps semble donc sur le point de se gâter dans la zone euro, la tempête semble se terminer outre-Atlantique. C'est du moins ce qu'indique la remontée surprise de l'indice ISM des directeurs d'achats en avril. A 50,9 en mars et attendu en quasi-stagnation, cet indice a effectivement frôlé les 55 à 54,7 exactement. Un certain effet dollar commence donc à s'imposer, mais à la différence de ce qui se produit chez nous, il est évidemment positif chez l'Oncle Sam.
Pour autant, tout n'est pas encore joué et la Réserve fédérale devra desserrer son étreinte d'ici l'été prochain si elle veut éviter un hard landing de la croissance américaine. Les marchés semblent en tous cas croire au scénario de l'atterrissage en douceur, comme en témoignent les sommets historiques dépassés presque chaque jour par le Dow Jones. Après la bulle immobilière qui continue aujourd'hui de se dégonfler, nous assistons à présent à la formation d'une bulle boursière. Prudence !
