En effet, la Fed a décidé d’élargir ses achats aux « anges déchus » à savoir ces obligations qui appartenaient à l’univers de qualité (IG) et qui sont tombés en au rendement (HY) du fait de la dégradation récente de leur notation par les agences. Ces dernières se montrent beaucoup plus réactives qu’en 2008. Les fonds spéculatifs ont été particulièrement actifs à l’achat fin mars-début avril sur ce compartiment du marché. Devant le gonflement des dettes gouvernementales, le rally des obligations souveraines a désormais perdu de son élan.

Retour du stockpicking sur les actions…

Cette tendance s’est entre autre illustrée par le rebond impressionnant des valeurs technologiques avec un NASDAQ revenu sur son niveau de Décembre 2019. Les business models de ces sociétés semblent bien adaptés à la situation du confinement. C’est aussi le cas des valeurs de santé au sens large, des services aux collectivités, de l’alimentation et des télécommunications. A contrario, l’automobile et les voyages-loisirs restent durablement affectés. Devant le peu de visibilité de l’aléa infectieux, certains investisseurs préfèrent être investis et ne cherchent pas à attraper le point bas. A noter que les interdictions de ventes à découvert ont été prolongée jusqu’au 18 mai pour la France, Autriche, Espagne, Belgique et Grèce et jusqu’au 18 juin pour l’Italie.

Pour Fox Gestion d’Actifs…

Devant le découplage qui s’opère sur l’obligataire, les investissements du fonds « Omnibond » se sont essentiellement portés sur les émissions offrant encore de belles primes sur le marché primaire : émetteurs corporate français notés A/BBB. En secondaire, nos choix se sont portés sur des corporate industriels notés BB. Sur les actions en revanche, Fox Gestion d’Actifs conserve un biais prudent même si certains portefeuilles ont commencé à réintroduire un peu plus de béta. La société de gestion garde une répartition de l’ordre de 70-72% sur les valeurs défensives, 22-25% sur les cycliques et 3-8% de cash selon les fonds.

L’ouverture de la saison des résultats du T1 est sans surprise : mauvaise. Par ailleurs, les coupes de dividendes concernent des sociétés qui pour certaines d’entre elles avaient résisté aux crises en tous genre durant les vingt dernières années mais n’ont pas pu faire de même cette fois ci. C’est dire l’ampleur et la brutalité de cette crise. Le fonds « Dividende Durable » surperforme son indice et conserve un réservoir éligible de valeurs largement suffisant. Suite à ces coupes de dividendes, le fonds a dû se séparer de quelques « aristocrates du dividende » (H&M, MTU Aero Engines, Umicore) pour se positionner sur des valeurs jouant les thématiques de correction des carences hospitalières, de l’avènement de la transparence médicale et des passeports biologiques (Roche, DiaSorin, Reckitt Benckiser).

La société a également resensibilisé son exposition sur les Etats-Unis dans les fonds internationaux.
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Fox Gestion d’Actifs (Groupe Premium) est en cours de rapprochement avec Flornoy & Associés Gestion et prendra dans la foulée le nouveau nom de Flornoy. Le nouvel ensemble représente 1,2 milliard d'euro d'actifs sous gestion et conseillés, et réunit 32 collaborateurs. La société continue à gérer l’épargne et les placements financiers de clients particuliers, de conseillers en gestion de patrimoine, et d’institutionnels au travers d’une gamme d’OPC actions, obligations et diversifiés.

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