Euro numérique : dissiper les craintes des banques concernant la perte de dépôts
19 février 2024

Par Ulrich Bindseil, Piero Cipollone et Jürgen Schaaf

De nombreuses banques craignent que leurs clients ne retirent leurs dépôts pour détenir de l’euro numérique. Ces craintes sont déplacées : un euro numérique sera conçu comme un moyen de paiement et non comme un moyen d’investissement, affirment Piero Cipollone, membre du directoire de la BCE, Ulrich Bindseil et Jürgen Schaaf.

Le 18 octobre 2023, le Conseil des gouverneurs de la BCE a défini la portée et les principales caractéristiques d'un euro numérique . La BCE a également décidé de passer à la « phase de préparation » du projet d’euro numérique. La décision réelle d’émettre un euro numérique sera prise ultérieurement, mais pas avant que le cadre juridique ne soit en place et que toutes les caractéristiques fonctionnelles n’aient été spécifiées.

Sur la base des spécifications pour un euro numérique proposées par la BCE et la Commission européenne, nous pouvons nous attendre à ce que les caractéristiques de l'euro numérique incluent une portée paneuropéenne, un statut de cours légal et un niveau élevé de confidentialité. Un euro numérique combinerait toutes les fonctionnalités d’une solution de paiement numérique moderne. Il comblerait le vide laissé par l’absence d’une solution européenne de paiement électronique disponible et acceptée gratuitement dans toute l’Europe, renforçant ainsi la souveraineté monétaire et la résilience de l’union monétaire.

Pour préserver la fonction économique des banques commerciales, les avoirs individuels en euros numériques seraient limités. Les commerçants seraient en mesure de recevoir et de traiter l’euro numérique, mais ne pourraient pas du tout les détenir – protégeant ainsi la base de dépôts des entreprises du système bancaire. De plus, les avoirs numériques en euros ne rapporteraient pas d’intérêts. Les utilisateurs pourraient relier de manière transparente leur compte numérique en euros à un compte de paiement auprès de leur banque, permettant ainsi un mécanisme de « cascade inversée ». Cela élimine la nécessité de préfinancer le compte numérique en euros pour les paiements en ligne, car tout déficit serait instantanément couvert par le compte bancaire commercial lié, à condition qu'il dispose de fonds suffisants.

Répondre aux préoccupations concernant la désintermédiation bancaire
Dès le départ, les questions concernant le risque sur le financement bancaire ont été au centre des discussions sur les monnaies numériques des banques centrales (CBDC). En théorie, les CBDC pourraient affecter les institutions financières, car les déposants pourraient choisir de transférer de l’argent des dépôts bancaires vers la banque centrale. Cela pourrait réduire la capacité du système bancaire traditionnel à accorder du crédit. Cependant, les banques centrales ont analysé cette question et conçu des moyens de faire face à ces risques dès le départ. Dans le cas d’un euro numérique, la combinaison de la cascade inversée, d’une limite de détention et de l’absence de rémunération réduirait fortement les incitations à conserver de grosses sommes d’argent dans un portefeuille numérique en euros. Les utilisateurs s’appuieraient sur l’euro numérique comme moyen de paiement plutôt que de l’utiliser pour investir, compte tenu notamment de la tendance des détenteurs de monnaie à consolider leur pool de liquidités. De plus, les banques pourraient toujours offrir une rémunération plus élevée pour conserver les dépôts.

Mais malgré l’inclusion explicite de mesures d’atténuation dans la conception des CBDC, les associations bancaires, les groupes de réflexion parrainés par les banques et les universitaires ont continué à publier des études soulignant les risques associés à l’élimination des intermédiaires financiers des transactions – connue sous le nom de désintermédiation bancaire – par le biais de l’émission potentielle de CBDC dans en général et d’un euro numérique en particulier.

Compte tenu de la persistance de ces critiques, il convient d’examiner de plus près les arguments avancés.

Certains critiques affirment qu’en cas de crise bancaire aiguë à l’échelle de l’économie, un euro numérique pourrait accélérer les paniques bancaires, ce qui pourrait aggraver la crise.Cependant, cela n’est pas très plausible pour les raisons suivantes :

Dans la mesure où une limite serait appliquée aux avoirs en euros numériques, la possibilité pour les clients de retirer des sommes illimitées en espèces constituerait une menace bien plus grande pour les banques. En effet, l’inconvénient de détenir des liquidités comme réserve de valeur à court terme pour des raisons de sécurité deviendrait moins important dans une crise d’une telle ampleur.
Même lors de crises bancaires graves, de nombreuses banques restent considérées comme sûres (également parce que les banques centrales agissent comme prêteur en dernier ressort à l’échelle du système). Par exemple, lors de la grande crise financière de 2008 ainsi que lors de la récente crise qui a frappé les banques régionales américaines, les banques sûres ont continué à bénéficier d’afflux de capitaux.
Au cours des dernières décennies, les paniques bancaires n’ont généralement pas été déclenchées par un grand nombre de clients de détail retirant de petits dépôts, mais par des incidents sur le marché de gros ou par le retrait de montants individuels très importants dépassant les seuils couverts par les systèmes de garantie des dépôts.
D'autres critiques affirment que l'attrait de la monnaie de banque centrale sûre pourrait conduire les banques à perdre leurs dépôts comme source de refinancement à long terme . Cela pourrait mettre à rude épreuve les prêts aux entreprises et aux ménages privés. Selon l'Association des banques allemandes, des quantités importantes de monnaie de banque centrale pourraient être retirées du système bancaire, ce qui limiterait la capacité des banques commerciales à se refinancer sur les dépôts des clients. Cependant, la combinaison d’une limite de détention, de l’absence de rémunération, de la cascade inversée et de l’absence de détentions d’entreprises en euros numériques signifierait que les niveaux globaux de détentions en euros numériques resteraient plutôt faibles.

Une analyse complète doit inclure les billets de banque
Ce qui compte le plus pour les banques, c’est le montant total de monnaie de banque centrale en circulation. Se concentrer uniquement sur l’euro numérique ignore les billets de banque en circulation. Ceci est trompeur, car leur impact sur les comptes financiers de l’économie est identique. Les banques ont connu une demande accrue de billets en euros pendant les périodes de tensions financières et de taux d'intérêt bas, mais n'ont pas soulevé ce problème à l'époque. Entre 2007 et 2021, les billets en euros en circulation sont passés de 628 milliards d’euros à 1 572 milliards d’euros, ce qui dépasse de loin le montant qui devrait être émis sous forme d’euro numérique.

La diminution de l’utilisation des billets pour les transactions quotidiennes finira également par réduire la demande structurelle de billets. L’intérêt d’avoir une « réserve de valeur » est qu’elle doit être dépensée, mais pas immédiatement. De plus, l’utilité d’une réserve de valeur dépend de la facilité avec laquelle l’argent peut finalement être dépensé. Par conséquent, la diminution de l’utilisation des billets de banque risque également de réduire leur attrait en tant que réserve de valeur à long terme.

En effet, en 2023, la valeur des billets en euros en circulation a diminué pour la première fois en termes nominaux depuis 2002, d’environ 5 milliards d’euros. Même si seulement 20 % de la demande de billets peut être attribuée aux paiements intérieurs- et ce renversement de tendance est probablement principalement dû à la hausse des taux d'intérêt - la numérisation des paiements est également un facteur.

La numérisation en général entraînera probablement une croissance réelle plus faible de la monnaie de banque centrale en circulation, voire une baisse. De ce point de vue, les plaintes persistantes concernant les futurs volumes d’euro numérique dans les études parrainées par le système bancaire n’examinent pas la bonne variable (qui est la monnaie de banque centrale en circulation) et sont dépassées (puisqu’elles ignorent le modèle de l’euro numérique).

Conclusion
À mesure que la BCE progresse dans ses travaux sur le développement d’un euro numérique, elle continuera d’affiner ses choix de conception, de répondre aux risques potentiels et d’optimiser les avantages. La BCE a présenté des caractéristiques de conception innovantes qui limiteraient la circulation de l'euro numérique tout en offrant des avantages aux utilisateurs. Les préoccupations concernant le financement bancaire ont été prises au sérieux en proposant des limites de détention, des contraintes d'accès, l'absence de rémunération et la cascade inversée. Les limites de détention seraient calibrées sur la base d’une analyse complète tenant compte de tous les facteurs pertinents.

En termes d’interaction entre la monnaie de banque centrale et le financement des banques commerciales, ce qui compte réellement est le volume total de monnaie de banque centrale en circulation. Dans un contexte de diminution de l’utilisation des billets de banque, il est probable que la croissance nominale des billets en circulation diminuera, voire deviendra négative. Cela pourrait conduire à un scénario dans lequel il y aurait une diminution de la monnaie de banque centrale en circulation par rapport au PIB.

De plus, les nouveaux acteurs pourraient présenter un risque plus important pour le financement bancaire que les CBDC. Les Stablecoins, les institutions de monnaie électronique et autres constructions bancaires étroites, certaines parrainées par de grandes entreprises technologiques avec une énorme clientèle, ne se soucient pas du rôle des banques dans l’économie. Les non-banques ne sont pas clairement incitées à limiter l’utilisation de leurs pièces stables ou des services qu’elles proposent, et l’utilisation de pièces stables pourrait devenir importante.

Les banques se trompent d’arbre lorsqu’elles s’appuient sur des études qui négligent les caractéristiques de conception d’un euro numérique. Ce faisant, ils ignorent les nombreux autres défis qu’ils doivent relever pour garantir un financement stable grâce aux dépôts. Les banques doivent proposer des produits et services attractifs qui incitent les clients à conserver leurs dépôts auprès d’elles au lieu de migrer vers de nouveaux et puissants concurrents privés.

Une version plus longue de cet article du blog de la BCE a été publiée sur VoxEU.

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