Le marché de la tech européenne a trouvé son prix — mais pas sa liquidité

ScaleX Invest publie en juillet 2026 son ScaleX Index H1 2026 — une analyse de 9 700 transactions technologiques européennes divulguées entre 2020 et 2025. Le verdict est nuancé : le multiple médian de revenus des entreprises tech privées s’est stabilisé autour de 5,0x après trois ans de chute depuis les 7,9x de 2022. Mais l’activité transactionnelle reste à 73% en dessous du pic de 2021. Le marché a trouvé un prix de référence avant de retrouver sa liquidité. Ce sont deux choses très différentes.

Finyear.com · Corporate Finance · Private Equity · 8 septembre 2026 · Source : ScaleX Invest, «European Tech Market Weather — ScaleX Index H1 2026», juillet 2026 · 9 700 transactions, 2020-2025 · Série 1/5 · Lecture : 5 min

ScaleX Invest est un éditeur indépendant de logiciels de suivi de portefeuille et de valorisation pour le private equity européen. Derrière le logiciel se trouve un actif de données propriétaire : plus de 15 000 transactions privées enregistrées entre 2021 et 2026, couvrant le venture, le growth, le buyout et la dette privée. Ces multiples sont les données que les clients de ScaleX utilisent chaque trimestre pour calibrer leurs fair values et les défendre devant leurs auditeurs. Ce sont des prix observés, pas des réponses à des sondages. (Source : ScaleX Invest, ScaleX Index H1 2026, juillet 2026.)

L’édition H1 2026 du ScaleX Index analyse environ 9 700 transactions divulguées déduplicatées impliquant plus de 8 000 entreprises technologiques européennes entre 2020 et 2025. Les transactions couvrent cinq stratégies : venture early-stage, venture late-stage, Growth Equity, Buyout, et M&A — avec des références boursières comme repères prospectifs. Toutes les médianes de ce rapport sont des médianes, jamais des moyennes : les moyennes sont distordues par les extrêmes que les marchés privés produisent régulièrement. (Source : ScaleX Invest, juillet 2026.)

La stabilisation à 5,0x : ce que ça signifie vraiment

Après être tombé de 7,9x EV/Revenue au pic de H1 2022 à près de 4,7x au creux de H1 2025, le multiple médian de la tech privée européenne s’est stabilisé autour de 5,0x pendant 2025. Ce mouvement est modeste, mais son sens est important : pour la première fois en plusieurs années, les entreprises ne négocient plus contre un benchmark qui baisse à chaque nouvelle observation. Les acheteurs et les vendeurs peuvent encore être en désaccord sur des sociétés individuelles, mais ils ne négocient plus contre un référentiel qui s’effondre tous les six mois. Un marché ne peut rouvrir qu’autour d’un point de référence partagé. (Source : ScaleX Invest, juillet 2026.)

Cette stabilisation ne doit pas être confondue avec un retour à la normale. L’activité transactionnelle observable en 2025 reste à environ 73% en dessous du pic de 2021 : 751 transactions enregistrées contre 2 783 en 2021. Un marché peut trouver un prix avant de regagner de la liquidité — et c’est précisément ce que les données suggèrent. Le benchmark est devenu plus lisible ; le chemin de la valeur reportée vers le cash reste difficile. (Source : ScaleX Invest, juillet 2026.)

Le principal écart : 9,3x pour entrer, 2,7x pour sortir

La tension la plus importante est la distance entre le prix payé pour entrer dans des entreprises privées et le prix disponible quand les actionnaires cherchent à en sortir. Les tours Venture ont valorisé des entreprises générant des revenus à environ 9,3x ceux-ci, tandis que les sorties M&A d’entreprises VC-backed ont été réalisées à environ 2,7x. L’écart de 70% n’est pas une formule de dépréciation directe — les tours de financement et les acquisitions impliquent des entreprises, des titres et des objectifs différents — mais il révèle que le marché qui finance une entreprise et celui qui l’achète in fine opèrent actuellement selon des hypothèses très différentes. (Source : ScaleX Invest, juillet 2026.)

«Un marché peut trouver un prix avant de retrouver sa profondeur, et le benchmark est devenu plus lisible avant que le chemin vers le cash ne le soit. Une véritable reprise se mesurera non seulement à des valorisations plus élevées, mais au nombre d’entreprises qui convertissent ces valorisations en cash.» — ScaleX Invest, ScaleX Index H1 2026, juillet 2026.

Quatre questions, une lecture de marché

Le rapport ScaleX H1 2026 est structuré autour de quatre questions qui définissent ensemble le reset de 2025 : qu’est-ce qui a vraiment changé en 2025, et le marché s’est-il vraiment réinitialisé ? Pourquoi les prix de financement et les prix de sortie divergent-ils ? Que faut-il pour que l’investissement growth crée à nouveau de la valeur ? Et qu’est-ce qui changerait le statu quo ? Finyear répond à chacune dans les prochains articles de cette série.

Source : ScaleX Invest, «European Tech Market Weather — ScaleX Index H1 2026», juillet 2026 · 9 700 transactions divulguées, 2020-2025 · 15 000+ transactions propriétaires · scalexinvest.com