Une gestion active peut permettre de dégager des rendements positifs dans tous les contextes de marchés
16/03/2009
Rendements positifs en 2008, année noire pour les bourses
Cependant, il a été et il reste possible, même dans ces marchés extrêmement difficiles, de réaliser des performances positives grâce à une gestion active et un contrôle strict des risques. Dans les conditions de marché très difficiles de l’année passée, les processus d’investissement et les stratégies d’allocation d’actifs tactiques globales (Globalen Taktischen Asset Allocation – GTAA) de Raiffeisen Capital Management ont pu justement prouvé leur robustesse et leur fiabilité. Cela est visible, entre autres, dans l’évolution de la valeur du fonds Raiffeisen 336 – GTAA Overlay qui utilise ces stratégies:
Profiter des inefficiences des marchés au niveau des classes d’actifs
De nombreuses stratégies indépendantes les unes des autres, qui ne se limitent pas seulement à la pondération relative des actions, des obligations ou des liquidités, à la différence des approches traditionnelles. Au lieu de cela, de multiples subdivisions sont créées dans ces grands segments, ce qui permet d’accéder à un univers de stratégies beaucoup plus vaste et mieux diversifié. Ainsi, par exemple, les actions sont reclassées par secteurs, par régions, par
capitalisations, par marchés développés ou émergents etc. et les obligations sont regroupées, entre autres, en obligations d’entreprises, obligations d’Etat, marchés émergents etc.
Autonomie des différentes stratégies et du processus de décision comme clé du succès
Parallèlement à ce large regroupement en différentes classes et sous-classes d’actifs, les processus de décision sont eux aussi fortement diversifiés. Les stratégies discrétionnaires (décisions de plusieurs équipes différentes) aussi bien que les stratégies purement quantitatives ont leur place et prennent leurs décisions respectives en totale indépendance les unes par rapport aux autres.
Chacune des stratégies est dotée d’un objectif de résultat propre et d’un budget individuel pour la gestion des risques ; il est veillé à ce qu’aucune des différentes stratégies ne puisse dominer l’ensemble du portefeuille. La somme de toutes les stratégies donne un portefeuille type, lequel est mis à jour au moins une fois par mois.
Ce portefeuille type est reproduit au moyen de positions longues et courtes sur des dérivés, ce qui permet d‘isoler les différentes classes d’actifs du risque du marché. Il en résulte un portefeuille effectivement quasiment exempt de risque de marché (Beta) et dont le rendement est généré par l’« Alpha » de la gestion et des stratégies actives uniquement.
L’isolement du risque de stratégie active (« Alpha ») du risque de marché (« Beta ») peut générer des rendements positifs même dans des marchés à la baisse ou sans tendance marquée
Le GTAA peut générer des performances positives même dans un contexte de marchés à la baisse, ces performances dépendant de la qualité des décisions des stratèges et des modèles.
A l’inverse, des performances négatives peuvent naturellement être réalisées, dans tous les contextes de marché, si les décisions prises s’avèrent majoritairement inappropriées. C’est pourquoi le fonds Raiffeisen 336 – GTAA Overlay dispose, en plus des limites de risque pour les différentes stratégies, d’un budget annuel couvrant l’ensemble des risques, afin de limiter au maximum les pertes éventuelles.
marché supplémentaire. Raiffeisen 336 – GTAA Overlay offre ainsi une transparence, notamment en termes de frais, et une liquidité qui apparaissent comme des avantages tout à fait significatifs, notamment par rapport aux fonds spéculatifs (Hedgefunds).
L’allocation d’actifs tactiques globale (GTAA), qui est à la base du fonds Raiffeisen 336 – GTAA Overlay, appartient depuis 1998 à l’univers des stratégies de RCM ; elle a depuis lors systématiquement évolué en une compétence clé.
GTAA – Une compétence clé de RCM
Elle est gérée depuis 2003 au sein du processus d’investissement STRATOMATRIX® et a apporté, depuis lors, une contribution durablement positive. Elle est actuellement utilisée dans environ 80 portefeuilles d’un volume total de 5 milliards d’euro.
Dans le fonds Raiffeisen 336 – GTAA Overlay, le GTAA est mis en oeuvre via un portefeuille de base composé d’emprunts d’État à très court terme (durée de 3 à 6 mois) et de dépôts à terme. Sur cette base, le fonds vise un rendement annuel à long terme, avec un objectif d’environ 800 points de base au-dessus de l’indice Merrill Lynch German Gov. Bill, la volatilité du fonds ne devant pas dépasser 10 %.
Un coup d’oeil sur la performance de l’année dernière montre que le fonds a généré une bonne plus-value jusqu’à l’automne, et a pu défendre cet acquis au quatrième trimestre, période extrêmement volatile marquée par des pertes massives dans presque toutes les classes d’actifs.
Une gestion active de haute qualité est plus importante que jamais
Les tendances dans l’économie réelle aussi bien que sur les marchés financiers indiquent qu’à court terme, la situation restera très difficile, et sera marquée par de fortes fluctuations. Cela implique, parallèlement à des risques évidents, l’opportunité de profiter, grâce aux stratégies GTAA et à une gestion des risques appropriée, des inefficiences des marchés à venir et de réaliser des plus-values durables. Une gestion active de qualité élevée et cohérente est de plus en plus demandée, et apparaît plus importante que jamais. Avec Raiffeisen 336 – GTAA Overlay, vous disposez, sous la forme d’un fonds d’investissement, d‘un produit transparent et unique, complément idéal à votre portefeuille.
Vous n’êtes plus obligés d’acheter le Beta, lorsque vous voulez seulement l’Alpha !
Ce document a été conçu et élaboré par la société Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.H., Vienne, Autriche (« Raiffeisen Capital Management » ou « Raiffeisen KAG »). Date de clôture de rédaction : 16/01/2009. En dépit du soin apporté aux recherches, les indications contenues dans ce document sont uniquement données à titre d’information générale ; elles se basent sur les connaissances de la personne responsable de la conception dudit document au moment de l’élaboration et peuvent à tout moment être modifiées par la société Raiffeisen KAG sans préavis. Raiffeisen KAG décline toute responsabilité liée à ce document ou à toute présentation orale s’y référant, notamment en ce qui concerne l’actualité, la justesse ou l’exhaustivité des informations ou des sources d’informations mises à disposition ou relativement à la présence d’éventuelles prévisions. De même, les prévisions ou autres simulations de la performance passée d’un cours contenues dans ce document ne constituent en aucun cas des indicateurs fiables sur l’évolution future de ce cours.
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