OPR sur Gaumont : Gay-Lussac Gestion conteste le prix de 90 € par action et appelle à la vigilance de l’expert indépendant

Gay-Lussac Gestion, actionnaire minoritaire de Gaumont depuis 2027, conteste fermement le prix de 90 euros par action retenu dans le projet d’offre publique de retrait déposé le 13 avril 2026 par le groupe familial Seydoux / Cinépar. La société de gestion met en cause la méthodologie de valorisation et appelle l’expert indépendant chargé d’évaluer l’équité de l’offre à la plus grande vigilance.

 

 

Contexte de l’OPR : une obligation imposée par l’AMF et la Cour d’appel

Le dépôt de l’OPR (Offre Publique de Retrait) fait suite à une décision de l’AMF, confirmée par la Cour d’appel, contraignant l’actionnaire majoritaire de Gaumont à mettre en œuvre une offre permettant aux actionnaires minoritaires de céder leurs titres. Le groupe familial Seydoux / Cinépar a déposé le 13 avril 2026 un projet d’offre à 90 euros par action.

Une valorisation jugée discutable sur le plan méthodologique

La justification du prix de 90 euros repose sur un rapport établi par Portzamparc, filiale du groupe BNP Paribas. Gay-Lussac Gestion conteste l’approche retenue : la valorisation privilégie une méthode d’actualisation des flux de trésorerie futurs affectés par des frais de structure jugés particulièrement élevés, aboutissant à une valorisation de 477 millions d’euros, soit 153 euros par action. Gay-Lussac Gestion estime qu’une approche en actif net réévalué aurait été plus appropriée, compte tenu des actifs détenus par Gaumont — notamment un patrimoine immobilier au 50 avenue des Champs-Élysées à Paris et un catalogue d’œuvres cinématographiques et audiovisuelles.

Un précédent de marché en décalage avec le prix proposé

Gay-Lussac Gestion relève un écart significatif avec les transactions historiques. Lors de l’OPR de 2017, un prix de 75 euros par action avait été jugé équitable. Quelques mois plus tard, le groupe familial Seydoux avait acquis un bloc de 1,1 % du capital à 98,20 euros par action, soit une prime de 31 % sur le prix de l’offre de l’époque. Le prix de 90 euros proposé en 2026 représente ainsi une valorisation que Gay-Lussac Gestion juge en décalage avec ces références de marché.

La société de gestion met également en cause la politique financière conduite depuis lors, estimant que Gaumont a adopté une comptabilité visant à minimiser ses résultats et une communication financière négative à l’égard de son cours de bourse, deux éléments qui doivent selon elle être pris en compte dans l’analyse de l’offre.

Louis de Fels, Directeur Général de Gay-Lussac Gestion

« Le prix proposé apparaît, selon nous, très éloigné de la valeur réelle de Gaumont. Nous appelons à la plus grande vigilance dans l’analyse de cette opération afin de garantir une évaluation fidèle des actifs et la protection des actionnaires minoritaires. »

À propos de Gay-Lussac Gestion

Fondée en 1995, Gay-Lussac Gestion est une société de gestion française indépendante accompagnant une clientèle privée, des entreprises et des investisseurs institutionnels à travers la gestion privée, la gestion de fonds et l’épargne salariale et retraite.

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