Opinion | Monica Defend, Amundi Investment Institute « Impact de la crise iranienne sur les différentes classes d’actifs »

La crise iranienne renforce un changement structurel que nous soulignons depuis quelques temps : la géopolitique redevient un facteur macroéconomique récurrent. Nous nous dirigeons vers un environnement de « désordre contrôlé », où les chocs génèrent une rotation et une dispersion plutôt qu’une orientation uniforme du marché.

Monica Defend, Directrice d’Amundi Investment Institute

Nous considérons le pétrole comme le canal de transmission vers l’économie et les marchés.

Sans perturbation dans le détroit d’Ormuz, il est peu probable que les prix du pétrole se maintiennent au-dessus de 100 dollars américains. Paradoxalement, si les prix atteignaient ces niveaux, la destruction de la demande et les risques de récession limiteraient rapidement cette hausse. Nous interprétons cela principalement comme une impulsion temporaire de stagflation, et non comme un nouveau super cycle pétrolier.

Tant que l’approvisionnement en pétrole se poursuit, il s’agit d’un événement volatil et non systémique, mais cela confirme que la géopolitique est désormais structurellement intégrée au cycle d’investissement. À court terme, cela alimente le risque d’inflation, la vigueur du dollar américain et la dispersion des classes d’actifs. La volatilité de l’énergie, l’incertitude inflationniste et la dispersion régionale redeviennent des caractéristiques déterminantes du marché.

L’Asie et les importateurs de pétrole des marchés émergents sont confrontés à des conditions financières plus strictes et à des balances extérieures plus faibles. L’Europe est plus sensible au gaz en raison de niveaux de stockage plus faibles, mais devrait se normaliser de manière saisonnière. Les États-Unis restent relativement isolés, bénéficiant de leur statut d’exportateur d’énergie et des flux vers les valeurs refuges.

En termes de perspectives par classe d’actifs :

• L’or est clairement le grand gagnant dans tous les scénarios
• Les actifs américains restent relativement résistants
• Les actifs des marchés émergents et les importateurs de pétrole sont les plus vulnérables
• Les devises liées aux matières premières bénéficient de l’amélioration des termes de l’échange
• Les risques de crédit restent contenus, mais penchent en faveur des emprunteurs de moindre qualité

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