Opinion | Isabelle Saladin, I&S Adviser “ESG, sortie et accompagnement : trois leviers pour lancer de nouveaux fonds”

Les conditions de marché pour les acteurs du Private Equity continuent de se durcir, retardant, voire bloquant la finalisation de certains projets de tour de table et de lancement de fonds. En effet, le monde des investisseurs institutionnels ou familiaux obéit plus ou moins toujours aux mêmes règles, leurs décisions d’investissement, elles, changent pour trois raisons principales : les taux restent très hauts malgré un début de fléchissement ; le nombre de sociétés de gestion dans lesquelles ils peuvent placer leur argent a augmenté de 4,1% par an en moyenne (source : AMF, Chiffres clés 2021 de la gestion d’actifs) avec à la clé, plus d’opportunités côté LPs – et plus de concurrence côté GPs ; et le contexte économique les conduit à privilégier des supports plus sécurisés que les sociétés de gestion - par exemple l’assurance vie, l’infrastructure, l’immobilier (bien que plus modérément que par le passé), ou la dette privée.

Conséquence immédiate : les acteurs du capital investissement rencontrent des difficultés à finaliser les tours de financement permettant de lancer de nouveaux fonds. La question qui se pose à eux est de savoir quels sont les nouveaux critères utilisés pour arbitrer les décisions d’investissement, avec quelle vision et pour quels objectifs.

Être ESG ou … être ESG ?

Parmi les sujets regardés par les investisseurs figurent en tête les indicateurs ESG sur lesquels la société de gestion est en mesure de s’engager. Rien d’inattendu : une étude de BlackRock publiée en 2021 annonçait qu’à horizon 2025, 56 % des LPs à travers le monde suivraient une politique d’investissement intégrant des critères ESG dans le non coté, contre seulement 36 % à l’époque. L’entrée en vigueur début 2024 de la directive CSRD (Corporate Sustainability Reporting Directive) accélère cette mutation. Les investisseurs regardent aussi bien les indicateurs applicables à la société de gestion elle-même que ceux concernant ses participations. Et la liste de ces indicateurs est longue, allant de l’impact en termes de réduction de l’empreinte carbone, de préservation de la biodiversité et de sobriété énergétique, à l’éthique des affaires, la gouvernance et la stratégie globale ESG du GP, en passant par les mesures d’égalité femme-homme, de diversité et d’inclusion, ou encore de bien-être au travail, de développement des compétences et de fidélisation des collaborateurs.

L’intégration d’indicateurs ESG dans les Management Package lors des LBO est aussi une pratique révélatrice de la montée des indicateurs non-financiers. Une étude de PwC, « Global Private Equity Responsible Investment Survey 2023 », révélait récemment qu’à l’échelle mondiale, 37 % des sociétés de gestion estiment que leurs fonds intègrent déjà des critères ESG dans la rémunération du management.

La sortie de plus en plus envisagée dès l’entrée

Autre point d’attention : les investisseurs sont vigilants et anticipent davantage leur stratégie de sortie pour une meilleure valorisation de leurs actifs. Pour cela, ils veillent trois points.

Tout d’abord, les critères ESG. L’étude de PwC citée précédemment indique que pour 40 % des sociétés de gestion, l’ESG a un impact sur la valorisation de sortie de l’actif.

Ensuite, l’équipe de la société de Private Equity. Ils regardent non seulement les financiers qui font partie de l’équipe mais aussi les entrepreneurs expérimentés dont ils s’entourent et qui interviennent à leurs côtés dès le début des deals.

Enfin les secteurs de prédilection du GP. Faute de visibilité sur les perspectives économiques globales, ils réfléchissent davantage par marché et misent plus volontiers sur des Private Equity spécialisés dans ceux annoncés comme les plus prometteurs : IA, cybersécurité, industrie, deeptech (dont l’électronique, et le quantique), greentech ou encore start-up dites à impact. Inversement, les discussions sont plus tendues pour financer des fonds destinés à des projets dans la proptech, les fintechs et le retail.

L’accompagnement comme « assurance croissance »

Enfin, les investisseurs sont de plus en plus vigilants aux moyens déployés par les sociétés de Private Equity pour aider leurs participations à concrétiser leurs projets et à atteindre leurs objectifs de croissance – tout en respectant leurs engagements RSE/ESG. Alors que les prévisions annoncent une augmentation des défaillances sur 2024 qui ne sauraient épargner les start-up, les investisseurs vont attendre non seulement un suivi resserré au niveau des indicateurs financiers, mais aussi une démarche d’accompagnement du dirigeant de la start-up.

Qu’ils s’appuient sur des operating partners généralistes ou spécialisés par fonction ou secteur, internes/salariés ou indépendants, cette collaboration est un signe d’engagement du GP pour la réussite des projets dans lesquels il investit – et par ricochet, dans la valorisation des fonds consentis par les investisseurs.

Les acteurs du Private Equity n’ont plus trop d’autre choix que de développer leurs contacts, de nouer des relations étroites avec les investisseurs pour mieux les connaître, comprendre leurs priorités et leurs grilles de lecture, et être en phase et anticiper leurs décisions dans les 6 à 18 prochains mois.

a propos d’isabelle saladin

Isabelle Saladin est la Présidente fondatrice d’I&S Adviser. Serial entrepreneuse, elle a créé Art-DV dans les années 2000, l’une des premières marketplaces françaises d’objets faits main. En 2015, après 3 ans en entreprise en tant que responsable de la stratégie de développement, elle lance le 1er réseau français d’operating partners inspiré d’un métier répandu aux Etats-Unis. I&S Adviser fédère d’anciens chefs d’entreprise pour accompagner le développement des startups, PME et ETI (levées de fonds, développement international, ouvertures de site, adaptation de business models, acquisitions et cessions de sociétés, etc.).
Isabelle Saladin

a propos de i&s adviser

I&S Adviser a créé le tout premier réseau français d’operating partners, des entrepreneurs expérimentés qui épaulent opérationnellement les fondateurs de start-ups, PME ou ETI et les aident à atteindre leurs objectifs de croissance.
S’appuyant sur leurs retours d’expérience (tant leurs succès que leurs échecs), ces « have it done » s’engagent sur des résultats opérationnels et prennent des risques avec le chef d’entreprise.
Fédérés sous une marque unique, les operating partners d’I&S Adviser interviennent à la demande de l’entrepreneur ou d’un fonds d’investissement, sur 5 sujets : le « Business Staging », le développement à l’international, le « check-up de l’existant », la création de business models digitaux et la mise au point de plans à 3 ans.
I&S Adviser

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