ACTUALITÉ
Comment Air Liquide, Danone et SEB ont-ils financé leurs acquisitions de 2016 ?
Ces trois groupes ont réalisé en 2016 trois opérations majeures de croissance externe : respectivement acquisition de Airgas (pour 13,4 Md$), de WhiteWave (pour 12,5 Md$) aux Etats-Unis, et de WMF en Allemagne (1,7 Md€). A chaque fois, ces acquisitions ont représenté de l’ordre du tiers de la capitalisation boursière de ces groupes et leur ont permis d’au moins doubler de taille OutreAtlantique ou Outre-Rhin. De par leur importance absolue et relative, ces acquisitions nécessitaient un financement externe.
Le schéma est bien rodé de nos jours : en amont de l’annonce de l’acquisition, le groupe acquéreur négocie un engagement de crédit relais (bridge) avec ses banques les plus proches, crédit relais qui est mis en place à la signature de la transaction n’est tiré qu’une fois que les conditions suspensives de l’acquisition sont levées, c’est-à-dire en pratique le plus souvent lorsque les autorisations anti-trust ont été obtenues. Puis le crédit relais est remboursé progressivement par des opérations de marché destinées à refinancer l’acquisition sur le long terme : augmentation de capital, placement de dettes cotées ou négociables (obligations, placements privés).
...
suite
Pascal Quiry, co-auteur du Vernimmen
www.vernimmen.net
www.vernimmen.com
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Ces trois groupes ont réalisé en 2016 trois opérations majeures de croissance externe : respectivement acquisition de Airgas (pour 13,4 Md$), de WhiteWave (pour 12,5 Md$) aux Etats-Unis, et de WMF en Allemagne (1,7 Md€). A chaque fois, ces acquisitions ont représenté de l’ordre du tiers de la capitalisation boursière de ces groupes et leur ont permis d’au moins doubler de taille OutreAtlantique ou Outre-Rhin. De par leur importance absolue et relative, ces acquisitions nécessitaient un financement externe.
Le schéma est bien rodé de nos jours : en amont de l’annonce de l’acquisition, le groupe acquéreur négocie un engagement de crédit relais (bridge) avec ses banques les plus proches, crédit relais qui est mis en place à la signature de la transaction n’est tiré qu’une fois que les conditions suspensives de l’acquisition sont levées, c’est-à-dire en pratique le plus souvent lorsque les autorisations anti-trust ont été obtenues. Puis le crédit relais est remboursé progressivement par des opérations de marché destinées à refinancer l’acquisition sur le long terme : augmentation de capital, placement de dettes cotées ou négociables (obligations, placements privés).
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Pascal Quiry
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Le Vernimmen 2017
Le Vernimmen 2017 est disponible en librairie depuis le 31 août et dès le 18 août pour ceux d’entre vous qui sont abonnés à sa version électronique sur www.vernimmenenligne.fr
Des développements nouveaux ont été écrits concernant les obligations vertes, responsables ou synthétiques, les écarts de conversion, les délais de paiement de la TVA.
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